Os especialistas deste banco - que integra o consórcio de assessores financeiros da eléctrica que está a preparar a dispersão de capital da sua área de renováveis - consideram que o `entreprise value` (EV) da EDP Renováveis se situa dentro deste intervalo de valores.

A EDP está a estudar a colocação em bolsa da sua unidade de energias renováveis, através de um aumento de capital de entre 20 a 25 por cento, prevendo-se que seja anunciada uma decisão final sobre o assunto nas próximas semanas.

E, hoje, António Mexia disse na apresentação formal da EDP Renováveis que a entrada em bolsa "é o mais correcto e adequado", não tendo, no entanto, assumido qualquer decisão final.

Os analistas do BCP Investimentos consideram que a dimensão da EDP Renovaveis no segmento eólico confere-lhe uma vantagem competitiva face aos concorrentes em diversos pontos considerados críticos, como a sua posição privilegiada num sector em expansão, a diversificação do risco em termos de regulação, política e condições do vento.

Neste documento, que serve para os assessores financeiros da EDP testarem o mercado sobre a viabilidade da operação e as suas condições de colocação, o `entreprise value` corresponde à soma do total de capitais investidos na empresa (incluindo a dívida) na unidade de negócios da EDP Renováveis na Europa (Neon) e na norte-americana (Horizon), sendo necessário para calcular o valor a que serão colocadas no mercado as acções da nova empresa.

O BCP Investimentos avalia a Neon entre 5,2 e 5,7 mil milhões de euros e a Horizon entre 3,4 e 4 mil milhões.

Este EV implica múltiplos - racio entre o EV e o EBITDA ((lucros antes de impostos, juros, depreciações e amortizações)- de entre 18,9 e 21,2 para a EDP Renováveis em 2008, em comparação com múltiplos de 16,4 da Iberdrola Renováveis e de 15,8 da EDP Energies Nouvelles, bem como de 16,4 para a média do sector das renováveis mundial.

Isto significa que a EDP Renováveis é uma empresa mais cara que as suas congéneres espanhola e francesa.

Esta diferença entre múltiplos da EDP Renováveis e das concorrentes europeias poderá dever-se aos elevados investimentos realizados pela EDP Renováveis, através da aquisição e construção de parques, com vista ao reforço da sua capacidade de produção de energia eólica.

Uma vez retirado o valor da dívida da empresa ao EV, obtem-se o `equity value`, que os analistas do BCP estimam situar-se entre 6,4 e 7,4 mil milhões de euros.

O sucesso da operação e os preços a que serão vendidas as acções vai depender da procura por parte dos investidores.

Depois de concluida este `road-show` informal pelos investidores, os assessores financeiros da EDP deverão propor um preço final para a colocação das novas acções da EDP Renováveis e, face à situação de mercado, e esperado um desconto face ao valor real das acções entre 15 e 20 por cento, quando, regra geral, estas operações são colocadas com um desconto entre 5 e 10 por cento.

O BCP Investimento é o banco que coordena a colocação em bolsa da EDP Renováveis, numa operação que conta ainda com a participação do BES Investimento e da Caixa BI, bem como da UBS e do Citigroup, entre outros bancos internacionais.

FAL/ARC

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